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沪指缩量攻击3200点失败 15张图全息解读A股估值

时间:2024-06-28 03:05来源: 作者:admin 点击: 4 次
权重板块低迷,题材股出现分化,A股再度面临严峻考验。早盘股指期货的快速跳水给本来火爆的市场浇了一盆冷水,冷静过来的A股发现自己依然处于震荡筑底过程之中,想要放量大涨可能性较小,那么只能以时间换空间。故近期仍将是震荡为主,偶尔炒作一把题材概念。

周四(9月24日)沪深两市双双高开,沪指盘中摸高3151点,临近休盘下行靠近3100点,涨幅收窄。深成指、中小板指涨幅一度超1.5%,创业板盘中涨幅达2.53%。个股招商地产此前停牌已五个多月,今日复牌跌停。早盘两市交投冷清,两融余额收窄。

截至午间休盘,沪指报3124.17点,涨幅0.27%,深成指报10183.56点,涨幅0.51%,创业板指报2100.85点,涨幅1.10%。

消息面上,据中国政府网,李克强23日主持召开国务院常务会议,听取第二批核查问责不作为情况的汇报,厉督真抓实干促发展;决定压减中央定价目录,以改革举措推动市场发挥更大作用;部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设,补公共服务短板促进扩内需惠民生。

申万宏源:现在已经9月下旬了,沪指也到了3100点附近,多条短期均线在此汇合,似乎要寻找方向了。考虑到在月内剩下不多的几个交易日内,由于基本不存在预期之外的利空,相反利多因素还在累积,周三的下跌又清洗了部分浮筹,因此股市大概率还会有所上行。相对于前几次不太有持续性的反弹来说,这波反弹行情不能说已经夭折,如果各方面条件配合并支持。那么10月大盘回升到3300点上方还是可能的。对于希望在年内能够有所作为的投资者来说,这是一个值得留意的机会。

民生证券:尽管A股市场经历了50%以上的调整,但是整体估值依然不算便宜,结构上,不性感的不贵、性感的不便宜。未来无风险利率继续大幅下降的空间已经十分有限、整体盈利增速在经济下行压力增加的背景下也难以维持高增长,估值修复的动力相比一年之前明显不足。

银河证券:去杠杆的持续推进依然对多方信心形成了较大负面影响,量能水平已连续多日处于单市不足5000亿的低迷状态。即便在指数上涨中,量能放大的程度也较为有限。虽然大多数个股已经便宜了很多,但由于实体经济不景气,加上IPO注册制改革未至以及人民币国际化带来的汇率的不确定性,预计未来A股还将处于阶段性筑底过程之中,市场信心的恢复需要一个过程,因此控制风险依然是近期投资的重中之重,建议关注中小盘超跌个股。

 

A股缩量攻击3200点失败 上攻无力存一大隐患

早盘A股高开之后一直延续高位震荡走势,题材股再度成为今日主角,但今日出现了回落现象。在相对较强的格局下,大盘再度显现疲软,关键成交量未能放大支撑大盘上涨。

【市场热点看】

一、中日韩自贸协定谈判在即,中韩自贸板块表现较好。早盘大连港(601880)一度封死涨停板,锦州港(600190)、连云港(601008)等均有冲击涨停板的表现。

二、高送转板块近期表现优异,今日再度受到资金关注。中光防雷(300414)、光洋股份(002708)、吉视传媒(601929)等早早封板,强势表现有望延续。

三、央企国资改革今日也一度发力,中信重工(601608)率先封板,洛阳玻璃(600876)随后涨停。

【盘面分析】

今日A股出现冲高回落现象,强势题材股纷纷回落,虽然早盘创业板权重乐视网(300104)等早早封板,但无奈大盘跳水,拖累个股表现。分析可以发现,A股目前还是较为强势,领涨个股表现优异,但成交量依然是个问题所在,能否带量来一次大涨突破是关键,但时间节点或许还未到来,蓄势等待机会是关键。

【技术面看】

目前股指期货走势出现黄金三角形形态,一般此形态到了尾端是会选择方向,可以判断,很快A股就将抉择方向,现在来看到底上下不得而知,但在政策面的支持,加上经济面的回暖,10月份走强的概率仍旧较大。而近期在3100点附近继续筑底行情。

【总体来看】

权重板块低迷,题材股出现分化,A股再度面临严峻考验。早盘股指期货的快速跳水给本来火爆的市场浇了一盆冷水,冷静过来的A股发现自己依然处于震荡筑底过程之中,想要放量大涨可能性较小,那么只能以时间换空间。故近期仍将是震荡为主,偶尔炒作一把题材概念。(同花顺)

 

三大隐忧令股指难突破 主力暗中另避新路线

尽管中央高层在9月9日至22日,短短14天时间5次对股市发表谈话力挺中国A股,但在当前三大隐忧下,大盘将仍难于突破近月来的箱体震荡格局,投资者在箱体震荡中可适当进行高抛低吸,以把握市场板块轮动的节奏。

影响大盘突破箱体的三大隐忧分别为:首先,数据显示,9月财新制造业PMI初值为47%,不仅逊于预期,且创下2009年3月以来新低。基本面仍下滑较快不仅让蓝筹股普遍承压,也让多方缺乏做多底气;其次,证券保证金连续三周净流出,海通加强两融信用账户持仓分级控制,后续将有券商陆续跟进,资金的离场令大盘量能大幅下降,而无量行情更是制约着股指突破;最后,中秋、国庆假期将至,资金减仓过节与节日气氛严重令大盘短期难突破。因此在这三大隐忧难消除下,对反抽无量、业绩暗淡、资金出逃、下跌中继类个股,我们可适当逢反弹调仓为宜。

在基本面不乐观与资金出逃量能萎缩下,大盘确实难于有效突破箱体。不过尽管大盘难突破,但在利空因素充分消化下,主力在暗中也开盘了炒作题材股的新路线,当前我们可根据主流资金动向,积极布局具有改革与战略新兴产业类个股,如以下三大主线。

1,石油天然气体制改革提速,有望成立国家管网公司。成立国家管网公司,独立于三大石油公司,石油领域改革预期提升,行业反垄断破冰,对全产业链带来新投资机会。获益最大的是产业链下游的购销平台。

2,核电建设加速 核材料产业化或有新突破。我国锆铪分离技术的突破,有利于降低核材料的成本,提高国产核电国际竞争力。将利好核电产业链相关以及有锆铪业务上市公司。

3,大众尾气造假事件发酵。未来国际将更重视对汽车尾气的检测,对有相关业务的企业是新的发展机遇;另外,汽车尾气治理的需求有望增加,相关个股有望获得资金亲睐。

综合来看,在高层频频力挺市场与三大隐忧难于消退下,节前股指或延续箱体震荡格局。因此,我们在当前不应感到恐惧,而应逢低大胆调仓布局,尤其是对上面三大主线,且又有主力资金护盘个股,我们更不应一时调整而错杀。(广州万隆)

 

A股现在到底便不便宜?15张图全息解读A股估值

一、为什么在这个时点我们要格外关注估值?

牛市的启动有一个必不可少的要素--估值修复动力,要么来自盈利预期增长(分子逻辑),要么来自无风险利率下行(分母逻辑),货币政策宽松、改革预期、稳增长预期、产业升级转型等等各种牛市"伴侣"说到底也不过是对以上两个逻辑的深层追溯。有了估值修复动力这把火以后,反转或反弹的高度与持续性一方面取决于合理估值修复的动力大小,另一方面取决于实际估值与合理估值的背离程度。一般而言,前期蹲得越深,后期起跳越高。一旦实际估值向上加速突破合理估值,市场就很少再关注"贵贱"的问题了。但在筑底阶段,洗尽前期各种牛市逻辑铅华后,"贵贱"通常是投资者关心的核心问题,这也直接影响了风险偏好。

一般情况下,前面跳得越高,后面跌得越深,随后就有了V型超跌反弹、然后围绕合理估值进行"乒乓球震荡"(振幅收窄)、以及最后新一轮的方向选择。但是,由于此轮大跌半路遇上救市出手,遏制住了过度悲观导致的估值超跌,因此股市的走向也没有出现上面我们提到的"深V反弹"和"乒乓球震荡",而是走出了一个阶梯式"圆底"。我们很难判断,如果没有救市,实际估值会跌向哪里,这为鉴别市场目前的估值水平增加了复杂性。

二、整体估值

与历史水平相比,全部A股估值已经处于35%的较低分位数位置;与海外市场相比,全A估值低于大多数海外市场股市;与其它资产相比,全A盈利收益率优于理财、国债、住宅投资。但是,排除金融股之后的A股估值从以上维度观察均不便宜。

图一:A股(非金融)估值已经从前期高点回落到一倍标准差内的合理范围,但距离低估反弹区间依然有10%的距离。

图二: 从历史分位数和中位数看,大盘蓝筹、金融银行、石化估值处于历史绝对低位,中小创依然不便宜,其中创业板尽管经历超过50%的调整,但目前估值依然处于83%的分位数水平。

图三:与其它大类资产相比,A股目前估值依然具有明显配置价值。经历此轮调整后,A股整体盈利收益率(PE倒数)已经超过10年期国债、1年期理财,基本与10年期AA企业债持平,A股收益率与十年期双A企业债收益率相近,处于较为合理位置尽管房地产收益率在今年上半年出现反弹,但依然远低于A股。

图四:上证综指、深证成指收益率与长期国债收益率之比均已回升至历史均值上方,国际上通常以大于2为阙值决定是否股票出现投资价值,以这一标准考量,代表大盘蓝筹的上证综指已经出现配置价值,代表中小盘的深证成指长期低于合理估值。

图五:2014年6月到2015年6月的A股估值修复由无风险利率大幅下降主导,同期上市公司净利增长在缓慢下降;6月份以来无风险率趋于平稳,企业业绩出现弱改善迹象。

图六:保险、券商成为拉低A股整体市盈率的重要力量,一是由于其市值占比大,二是由于业绩的高增长。除去金融之外的A股依然处在长期的相对高位。

图七:从全球范围看,A股整体估值低于大多数海外市场股市,但是剔除银行石化后,估值依然比绝大多数市场高很多。但是从美国道琼斯和美国纳斯达克的估值看,这种结构性的分化并非A股独有。

风格估值

中小创回归相对合理估值区间,但依然不算便宜;主板(剔除中小板)看上去很便宜,但问题是主板大多数时候都围绕合理估值下沿徘徊。市值对于估值的影响非常显著,大贱小贵的分化从2012年就已经开始,这种市值偏好异常顽固。尽管我们一直在讨论市场对于成长的偏执爱好,但实际上,全部A股中成长与价值的估值并无明显差异,这种差异在创业板比较显著,但从2013年以来创业板里成长与价值的估值差异正在收敛。

图八:剔除中小板的主板估值已经跌出一倍标准差下方,从绝对值看,估值安全边际很高。但是主板震荡整理期的估值中枢长期处于向下的1~2倍标准差之间,因此,便宜并不意味着会变贵,主板的常态就是长期很便宜。

图九:经过6月以来的调整,中小板刚刚回到一倍标准差以内,谈不上便宜。从历史上看,较大幅度的反弹往往需要估值向下跌破一倍标准差,仅从这个角度看,如果反弹在现在的估值水平上展开,空间、时间都有限。

图十:从估值水平标准差位置看与中小板类似,但是需要注意由于创业板推出时点较晚,统计样本不够充分形成稳定标准差区间,创业板标准差区间正处于扩大阶段,增加了对创业板估值区间判断的不确定性。

图十一:创业板和中小板对主板的相对高估值一直存在,这种背离从2009年到2012年收敛后开始持续扩大,目前的背离差距已经基本恢复到2009时的状况。

图十二:板块估值的差异主要来自盈利增速分化,中小创与主板的盈利分化在2014年底达到极致,一方面是去产能拖累主板,另一方面是新经济快速成长;但是这种背离在今年一季度迅速收敛,一定程度上为6月份的大调整埋下了伏笔。二季度创业板净利增速大幅回升,这是我们从创业板看到的最大希望。

图十三:尽管我们一直在讨论市场对于成长的偏执爱好,但实际上,全部A股中成长与价值的估值并无明显差异,这种差异在创业板比较显著,但从2013年以来创业板里成长与价值的估值差异正在收敛。

行业估值

多数行业处于历史中位数水平左右,从与中位数的背离程度看,整体上传统便宜、新兴贵,但仍不乏一些符合政策导向和行业景气度高的低估值行业,包括食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、医药、传媒、家电等。

图十四:以引导鼓励新兴产业和消费服务业的政策导向与产业趋势看,食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、医药、传媒等景气行业估值依然低于历史中位数,估值高于历史中位数的石油石化、煤炭等产能过剩行业依然有向下修正的空间。

图十五:从行业估值的历史分位数看,处于50%分位数上下方的行业数量基本相当。金融、食品饮料、电力公用事业、建筑、商贸零售、房地产处于30%分位数的低估值区域;钢铁、有色、计算机、综合、轻工、煤炭处于70%分位数的高估值区间。

从上面十五张图看,尽管A股市场经历了50%以上的调整,但是整体估值依然不算便宜,结构上,不性感的不贵、性感的不便宜。未来无风险利率继续大幅下降的空间已经十分有限、整体盈利增速在经济下行压力增加的背景下也难以维持高增长,估值修复的动力相比一年之前明显不足。(民生证券)

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